LiteForex аналитика. ФРС заступилась за доллар

Пара EUR/USD впервые с начала 2015 превысила отметку 1,19, однако не смогла там надолго задержаться из-за умеренно-«ястребиной» риторики представителей ФРС. Главы ФРБ Бостона Эрик Розенгрен и Сан-Франциско Джон Уильямс заявили, что сентябрь является подходящим временем для старта процесса сокращения баланса. Розенгрен и президент ФРБ Кливленда Лоретта Местер указали на временный характер замедления инфляции. Первый больше сосредоточен на долгосрочной позитивной тенденции рынка труда, которая выступает за продолжение цикла нормализации денежно-кредитной политики, в то время как помесячная динамика PCE не должна сбивать с толку. Вторая признала свою ошибку, заявив, что инфляция будет ускоряться при более низкой безработице, чем она ранее предполагала.  

ФРС вновь идет наперекор рынку, считающему что недавняя порция разочаровывающей статистики (в первую очередь, речь идет об инфляции) заставит центробанк сместить сроки очередного повышения ставки по федеральным фондам на 2018. Фьючерсы CME выдают 45,5%-ю вероятность ужесточения денежно-кредитной политики в декабре и мизерные 1,4% в сентябре. А ведь не так давно цифры превышали 60% и 50%...



Рост занятости в частном секторе от ADP на 178 тыс не смог протянуть руку помощи доллару США. В условиях окружающего гринбек  негатива нужны очень сильные экономические сюрпризы, чтобы инвесторы начали поворачиваться к нему лицом. Deutsche Bank считает, что даже этого будет недостаточно, ведь Дональд Трамп и его команда продолжат поощрять девальвацию, которая выгодна для роста рынка акций и ВВП. ING считает, что международные инвесторы считают достигнутые фондовыми индексами США отметки чересчур высокими и начинают искать иные инструменты приложения капитала. Это оказывает давление на доллар, тем более, что эта валюта имеет высокую премию за политический риск.

В отличие от евро, который продолжает купаться в лучах славы. Последнее исследование Eurobarometr показало, что 73% граждан еврозоны поддержали членство своих стран в валютном блоке. Это на 3% выше, чем в 2016. Показатель продолжает удаляться от исторического минимума в 62%, зафиксированного в разгар долгового кризиса.

Если политические риски в Европе приглушены, а в Штатах никто не может знать, что выкинет завтра Дональд Трамп и изменится ли отношение к нему со стороны Конгресса, то стоит ли мучатся вопросом, где именно разместить свои деньги? В конечном итоге, даже коррекция европейских индексов – не является особенной проблемой в условиях функционирования современных методик хеджирования рисков.

Евро активно покупают против валют, центробанки-эмитенты которых продолжают придерживаться ультра-мягкой монетарной политики (JPY, CHF), что отражается и на росте EUR/USD. Тем не менее, если ФРС собирается придерживаться плана, то уровень 1,19 вполне может оказаться потолком, по меньшей мере, для краткосрочной консолидации.

LiteForex аналитика. Евро раскрывает тайны QE

Стоило только «быкам» по доллару порадоваться по поводу снижения политических рисков в США на фоне ухода Конгресса на каникулы, как специальный советник Роберт Мюллер напомнил, что он продолжает расследование о вмешательстве России в президентские выборы 2016 и о возможном сговоре Дональда Трампа с Москвой. Одновременно BofA Merrill Lynch заявил, что проблемы с продвижением законопроектов об изменении системы здравоохранения могут оказаться цветочками, по сравнению с ягодками налоговой реформы. Противостояние Белого дома и Конгресса способно вылиться в отключение правительства, замедление роста ВВП и изменение мировоззрения ФРС.

BofA Merrill Lynch обращает внимание на раскол в рядах республиканцев, одна часть которых выступает за резкое увеличение налогов на богатых, вторая – за корректировки налога с интернет-продаж. Судя по интервью Дональда Трампа Wall Street Journal, администрация рассматривает возможность компенсации снижения подоходного налога за счет роста ставок налогообложения для обеспеченных американцев. Нет единства и по вопросу репатриации прибыли в Штаты. Судя по отчетам Apple, ее тайник денежных средств и ликвидных ценных бумаг в оффшорах достиг $246 млрд. Дальше идут Microsoft ($116 млрд), Cisco ($62 млрд) и Google ($52 млрд).  Как только деньги вернуться на родину, 35% из них придется отдать, однако Трамп в предвыборной компании говорил о 10%. По мере его прежних неудач, веры становится все меньше.

Политика перекрывает доллару кислород, поэтому никого не удивит, если сильный отчет по рынку труда США инвесторы проигнорируют. В первые 6 месяцев текущего года занятость росла в среднем на 180 тыс, при этом, по мнению экспертов Wall Street Journal, показателю достаточно прибавлять 128 тыс в месяц, чтобы безработица оставалась на текущих отметках. Минимальных за последние 16 лет.

Что касается евро, то замедление июльской деловой активности не следует принимать близко к сердцу. IHS Markit считает, что повышенные значения PMI сигнализируют об еще одном сильном квартале. Они эквивалентны впечатляющим +0,6% кв/кв. Сможет ли чем то подобным ответить ВВП США?  

Евро имеет еще один скрытый козырь. В предыдущие годы в связи с низкой ликвидностью долгового рынка объемы покупок активов в рамках QE традиционно снижались. Это обстоятельство усиливает риски роста доходности европейских бондов.

Впрочем, «медведи» по EUR/USD предпочитают акцентировать внимание на покрытую мраком тайну, окутывающую дальнейшие действия ЕЦБ в области реинвестирования доходов от созревших облигаций. По оценкам Nordea только в следующем году речь может пойти о €120 млрд, Credit Agricole говорит, что пики в €212 млрд придутся на 2019 и 2023. Проще говоря, если центробанк свернет месячные покупки активов до €50 в 2018 и до €40 млрд в 2019, на самом деле ничего не изменится.

Читайте ещё больше аналитики https://www.liteforex.ru/trading/forex-analysis/

LiteForex аналитика. Доллару нужны доказательства

Индекс доллара сумел закрыться в зеленой зоне впервые за последние четыре недели благодаря сильному отчету по американскому рынку труда и комментариям экономического советника президента Гэрри Коэна о перспективах налоговой реформы. Занятость вне сельскохозяйственного сектора выросла на 201 тыс в июле, безработица упала до 4,3%, а средняя заработная плата ускорилась до $26,36  в час (+0,34% м/м), продемонстрировав лучшую динамику с октября. С начала года non-farm payrolls в среднем прибавляли по 184 тыс, в 2016 – по 187 тыс. Вывод: слабость отдельных показателей является временным явлением, план ФРС работает, а инвесторы недооценивают возможность повышения ставки по федеральным фондам в 2017. Срочный рынок выдает 47%-ю вероятность монетарной рестрикции в декабре по сравнению с 44% до выхода в свет отчета о рынке труда США за июль.

Deutsche Bank отмечает, что реакция деривативов CME на статистику по занятости еще раз убеждает, что инвесторы не готовы поверить в повышение ставки по федеральным фондам ранее 2018-го до тех пор, пока не появится подтверждающих сигналов от инфляции. Июльский отчет не вернет интерес к доллару, он лишь будет способствовать его стабилизации на текущих уровнях. BofA Merrill Lynch, напротив, считает, что рынок абсолютно напрасно игнорирует факторы сокращения баланса и третьего похода на ставки в 2017. В конечном итоге, даже без ускорения инфляции сейчас, ФРС продолжит придерживаться плана на ожиданиях, что сильный рынок труда в конечном итоге вытолкнет PCE вверх.

Поддержку гринбеку оказало интервью директора Национального экономического совета Гэрри Коэна Bloomberg. Он обратил внимание на тот факт, что уровень корпоративного налогообложения в ОЭСР в среднем составляет 22%, а в США – 35%. Для того чтобы вернуть капитал на родину, необходима налоговая реформа. Коэн выразил уверенность, что она будет реализована до конца текущего года. Подобный спич следует рассматривать как «бычий» фактор для доллара, который в конце 2016-го рос на ожиданиях реализации стимулирующих мер от Дональда Трампа. Тем не менее, одно дело слова, другое – действия. Индекс USD рухнул до минимальной отметки за последние 15 месяцев из-за отсутствия веры. Инвесторам нужны конкретные подтверждения, чтобы идея Trumpflation вернулась на рынки.

Нежелание срочного рынка реагировать на позитив от американской занятости и недоверие к Белому дому не позволили «медведям» по EUR/USD развить успех. Пара вновь приблизилась к вершине 17-й фигуры, однако стабильность доходности казначейских облигаций США сигнализирует о потенциальной ловушке. Вероятно, крупные игроки проверяют силу своих оппонентов. Евро забрался высоковато, коррекция, как я и отмечал ранее, ему не помешает, тем более, что укрепление валюты внесет коррективы в динамику инфляции и в выполнение прогнозов ЕЦБ. По мнению Nordea Markets, при таком раскладе Марио Драги вряд ли проявит себя «ястребом» в Джексон Хоуле.

Читайте ещё больше аналитики https://www.liteforex.ru/trading/forex-analysis/

LiteForex аналитика. Доллар: мечты и реальность

Основная валютная пара болтается вблизи основания 18-й фигуры, а на рынке обсуждают две основных версии происходящего. Первая заключается в нежелании инвесторов форсировать события в преддверии выхода в свет данных по американской инфляции за июль. Вторая предполагает, что на фоне предстоящих в сентябре дискуссий по потолку государственного долга США прибыли по доллару будут ограниченными. Даже если макроэкономическая статистика по Штатам продолжит улучшаться, что она обычно и делает в конце лета.

По итогам недели к 1 августа спекулятивные нетто-шорты по гринбеку на срочном рынке достигли $7,9 млрд, максимальной величины с 2013. Одним из факторов обвала индекса USD стало смещение сроков монетарной рестрикции ФРС с начала сентября на декабрь, а затем и на 2018 на фоне беспокойства центробанка по поводу инфляции. Масла в огонь подлил президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард, заявивший, что последние данные по PCE (в среднем 1,68% в текущем году) ставят под сомнение предположение, что показатель возвращается к таргету. По его мнению, даже продолжение пике безработицы не гарантирует ускорения инфляции.

Влияние политического фактора на судьбу EUR/USD сложно отрицать. Предположение о том, что евро повторяет путь доллара в 2014-2016 исключительно на фоне нормализации денежно-кредитной политики ЕЦБ ошибочно. Во-первых, пару лет назад речь шла о дивергенции в монетарной политике, сейчас на дворе конвергенция. Во-вторых, как объяснить обвал индекса USD от уровней 14-летних максимумов  в начале года, если Марио Драги заговорил о сворачивании QE только летом? И, наконец, в-третьих, разные пути балансов ФРС и ЕЦБ свидетельствуют о том, что доллар недооценен.

Понятно, что Федеральный резерв будет избавляться от приобретенных в ходе американского QE активов крайне медленно, так что пике EUR/USD в итоге окажется не таким крутым, как на вышеприведенном графике. Тем не менее, для того чтобы инвесторы повернулись к доллару лицом, требуется восстановление доверия к Дональду Трампу. Сейчас в это поверить крайне сложно.

Политика играет ключевую роль в процессе распределения потоков капитала: несмотря на то, что фондовые индексы США не устают переписывать исторические максимумы, а доходы 84% отчитавшихся эмитентов, бумаги которых входят в базу расчета S&P 500, в среднем выросли на 10%, инвесторы 7-ю неделю подряд выводят деньги из фондов, ориентированных на американский рынок акций. Согласно данным EPFR, c середины июня нетто-отток составил $22 млрд. Европейские аналоги на фоне коррекции EuroStoxx привлекают деньги четвертую пятидневку подряд…

«Медведи» по EUR/USD  не в состоянии бороться с политическими рисками, поэтому любая мало-мальская коррекция в настоящее время активно выкупается. «Быки» спят и видят откат к области 1,15-1,16 на фоне сильной статистики по инфляции США, который станет основанием для формирования долгосрочных лонгов.

USD/CAD: общий обзор

Текущая динамика

Пара USD/CAD движется в пределах узкого ценового диапазона, находясь в ожидании значимых фундаментальных или экономических событий, которые смогут задать последующее направление. Рост торгового инструмента после значительного укрепления в конце прошлой недели замедлился. Рынок разделился на две части, одна из которых считает, что укрепление американского доллара против канадского является признаком скорого снижения цен на нефть, другая же половина уверена, что наблюдается коррекция сильного нисходящего тренда, и вскоре пара должна вернуться к снижению.

Сегодня трейдерам следует уделить внимание выходу данных из США по изменению затрат на единицу рабочей силы за второй квартал текущего года, а также изменению производительности труда вне с\х сектора. В Канаде будут опубликованы данные по числу начатых строительств домов, отражающие силу канадского рынка жилья и дающие представление об общем состоянии экономики. Прогнозируется снижение показателя по сравнению с предыдущим значением, что может негативно отразиться на курсе канадской валюты.

Уровни поддержки и сопротивления

На 4-часовом графике пара движется в пределах узкого коридора, сформированного верхней и средней линиями индикатора «Полосы Боллинджера». Индикатор MACD находится в положительной области, сохраняя сигнал к открытию длинных позиций.
Уровни поддержки: 1.2660, 1.2635, 1.2600, 1.2550.
Уровни сопротивления: 1.2700, 1.2730, 1.2750.

Торговые сценарии

Стоит открывать длинные позиции от текущего уровня с целью 1.2730 и стоп-лоссом на уровне 1.2635. Срок реализации: 1-3 дня.
Короткие позиции можно открывать от уровня 1.2600 с целью 1.2550 и стоп-лоссом на уровне 1.2635.
Срок реализации: 2-5 дней.

Читайте ещё больше аналитики https://www.liteforex.ru/trading/forex-analysis/